STRC优先股单日成交额刷新历史纪录

2026年5月15日，策略公司发行的永久优先股STRC实现单日交易量达15.3亿美元，创下该证券自上市以来的最高纪录。董事长迈克尔·塞勒在社交平台披露这一数据，指出此举标志着市场对该融资工具的高度认可。依据交易规模估算，公司理论上可借此渠道募集7.354亿美元资本，用于购置约9,066枚比特币。

永久性收益工具的设计逻辑与核心功能

STRC为策略公司推出的可变利率A类永久弹性优先股，于纳斯达克挂牌交易。其每年以11.5%的年化利率按月发放现金股息，股价机制设定始终围绕100美元面值浮动，董事会每月根据市场情况调整股息率以维持价格锚定。公司有权以每股101美元的价格赎回该股份。

区别于传统可转换债券，该工具不会转化为普通股，亦无固定到期日。这一结构使公司在不稀释股权的前提下获得长期资金支持，避免了常规增发对现有股东权益的潜在冲击。

从初始发行到高收益吸引力的演进路径

策略公司于2025年7月以每股90美元的价格首次推出STRC，初始年化收益率为9%。此后董事会已五次上调股息率，当前水平已达11.5%。该回报率相当于货币市场基金、定期存款或短期国债收益的2至4倍，持续吸引大型机构投资者配置。

2025年，策略共发行五款优先股工具：STRK、STRF、STRD、STRC及STRE。这些产品合计为公司筹集资金253亿美元，推动其比特币持仓量在年末攀升至713,502枚。

STRC跃升为主力融资渠道

2025年期间，普通股销售是策略公司获取比特币资金的主要方式。然而，2026年3月发生关键转变。当月披露数据显示，在3月9日至15日期间购入价值15.7亿美元的比特币中，约11.8亿美元（占比约75%）来源于STRC股票的销售。这是该工具首次在单周采购资金中占据主导地位。

自2026年4月以来，策略累计增持56,770枚比特币；自3月起总购买量已达101,147枚。相较2月相对缓慢的节奏，近期增持速度显著加快，而STRC提供了主要资金支撑。

当前比特币资产配置与估值状态

截至2026年5月中旬，策略公司持有818,869枚比特币，平均买入成本为每枚75,543美元。按比特币约81,000美元的市场价格计算，整体持仓浮盈约为7.2%。按当前市价估算，总持仓价值接近665亿美元。

策略仍是全球持币最多的上市公司，其规模远超其他任何企业。尽管已有近200家上市公司将比特币纳入资产负债表，但无一能与其持仓体量相匹敌。

结构性财务负担与潜在风险揭示

STRC附带永久性分红义务：公司必须持续支付11.5%的股息。若运营现金流或新发股票无法覆盖支出，将面临流动性压力。尽管董事会具备调节股息率的灵活性，但一旦下调，投资者追索权极为有限。此外，在清算顺序中，STRC位于STRF及现有债务之后。若比特币价格大幅回调，公司资产与负债之间的缓冲空间将快速压缩。

需特别说明的是，高交易量并不代表公司实际募资金额。周四的交易峰值反映的是市场活跃度，而非资金到账规模。

同业竞争者加速布局同类工具

Strive公司于5月15日宣布，其可变利率A类永久优先股SATA的投资者将于6月16日起享受每日派息，较策略公司的月度分红更为频繁，形成直接竞争态势。总部位于东京的Metaplanet则通过发行名为MARS和MERCURY的永久优先股募集资金，用于比特币投资。

塞勒在5月5日第一季度财报电话会上表示，目标是让Stretch成为全球最大的信贷工具之一。这一愿景能否落地，取决于市场对以比特币为背书的永久收益产品的持续需求，以及比特币价格是否能有效支撑其财务逻辑。