韩国主流币所一季度营收骤降七成，盈利全面转负

韩国排名前两位的加密资产交易平台Upbit与Bithumb在2026年第一季度相继披露财务数据，均呈现显著滑坡。受制于交易规模收缩与外部不确定性加剧，两家机构交出近乎“爆雷”级的业绩答卷。

核心营收与利润双线跳水，亏损面扩大

Dunamu公司运营的Upbit当季销售额为2346亿韩元，同比下滑55%；营业利润从880亿韩元降至197亿韩元，降幅达78%；净利润亦由695亿韩元下滑至152亿韩元，同样萎缩78%。与此同时，Bithumb的销售额跌至825亿韩元，同比下降57.6%，营业利润仅剩29亿韩元，暴跌95.8%；净利润则由去年同期盈利330亿韩元转为亏损869亿韩元，亏损额创近年新高。

资金迁移趋势显现，股市吸金效应凸显

两家平台将交易额下降归因于整体市场情绪降温。全球经济前景不明、地缘冲突频发以及利率上行压力，共同抑制了投资者的风险偏好，导致交易活动持续萎缩。

数据显示，自2026年初以来，韩国股票市场流动性显著增强。1月月均交易额达41万亿韩元，2月攀升至46万亿韩元，3月初单日交易额一度突破79万亿韩元，形成明显分流效应。

相较之下，虚拟资产市场热度快速退潮。自2025年7月单日交易峰值超13万亿韩元后，市场迅速进入低波动区间，当前日均交易额稳定在3万亿至5万亿韩元之间。由于交易所收入高度依赖手续费，交易量萎缩直接冲击盈利能力。

此外，去年比特币牛市与山寨币反弹带来的高基数效应，进一步放大了本季度的负增长幅度，构成“统计性压力”。

监管重压叠加外部风险，经营承压加剧

Bithumb面临额外挑战。韩国金融情报分析院以违反《特定金融信息法》为由，对其处以部分业务暂停六个月及总计369亿韩元罚款。相关支出已计入当期损益，成为净利润转负的重要推手。

对于正筹备IPO的Bithumb而言，此次合规事件暴露了其内部治理与监管应对机制的短板，或对估值产生长期影响。

国际层面，美国长期国债收益率上升与通胀预期回升，削弱了资本对高风险资产的配置意愿，加剧了加密市场的波动性与不稳定性。

结构性需求未灭，政策转向成关键变量

尽管短期交易低迷，但链上数据揭示深层变化。比特币持仓分布显示，交易所地址持币量已降至多年低位，而长期持有者账户仍在持续增持，表明底层需求仍具韧性。

有做市商指出，若比特币能在重大事件后守住7.6万至7.8万美元支撑区间，可能释放情绪回暖信号。

同时，美国加密监管框架推进备受关注。研究预测，旨在明确虚拟资产法律地位的法案有望于2026年7月前落地，或将重塑全球行业格局。2026年被视为加密市场结构性变革的分水岭。

总体来看，韩国主要交易所的业绩下行并非单一周期波动，而是资金流向重构与制度环境演变交织作用的结果。未来交易量能否企稳，以及全球监管政策走向，将成为决定其复苏路径的核心因素。