比特币反弹动能减弱：宏观压力与资金流向双重制约

比特币进入避险周期：宏观主导下的动能弱化

据韩国数字媒体오데일리报道，加密货币分析机构CryptoQuant的分析师Axel Adler表示，在全球宏观经济持续承压背景下，比特币的长期上涨逻辑正被削弱，当前市场特征更趋近于避险资产表现。他强调，除非链上‘脉冲’数据重新站稳零轴上方，否则任何反弹均难以获得有效验证。

宏观变量重塑市场定价逻辑

Adler构建了一套涵盖美元指数走势、美国十年期国债收益率变动及VIX波动率水平的综合评估体系。他指出，当这些宏观指标形成下行压力时，即便底层链上活动出现回暖迹象，其对价格的推动作用也将显著受限。

ETF资金动量持续走低，创阶段性新低

CryptoQuant近期上线了美国现货比特币ETF的资金流动仪表板。数据显示，当前ETF的30日资金动量为3.628亿美元，较2024年12月峰值132.1亿美元大幅回落。该指标曾在2025年11月一度跌至-53.6亿美元，反映市场参与度明显下降。

溢价指数跌破零点，揭示需求疲软

Adler进一步指出，Coinbase平台上的溢价指数是衡量美国本地真实购买力的核心风向标。一旦该数值进入负区间，意味着交易价低于场外基准，表明美国投资者买入意愿不足，上涨行情可能仅由外部流动性驱动，难以为继。