比特币价格冲高后链上动能持续走弱

尽管比特币价格在近期勉强突破72,000美元关口，但多个关键链上指标揭示出深层疲态，表明当前上涨缺乏可持续性基础，市场真实需求仍未恢复。

中小持仓者与大型玩家同步转向减持

面对地缘紧张局势及宏观经济压力，市场风险偏好显著回落，各类持币主体纷纷调整仓位，出现集中抛售迹象。

Glassnode的积累趋势分接近零值，显示大额钱包（鲸鱼）正从增持转为卖出或停止建仓。这一转变与2025年初市场见顶前的模式高度相似，当时价格曾在4月跌至74,500美元。

同时，持有量低于1,000 BTC的中小型实体也呈现出“去参与”状态，不再积极交易或积累。这与2024年四季度广泛参与带来的反弹形成鲜明反差，链上数据机构指出：‘只有各类规模钱包共同参与，才可能支撑起长期行情’。

巨型钱包交易活跃度跌至近两载新低

Santiment监测数据显示，比特币巨量交易行为已进入历史性低谷期。

上周，单笔超过10万美元的转账仅发生6,417次，为2023年9月以来最低水平；而超百万美元的交易笔数更是降至1,485笔，达到2024年10月以来最低点。

该机构分析认为，这种冷清局面主要源于投资者对政策走向和国际冲突结果的观望态度。‘聪明资金’普遍选择静待‘清晰法案’落地及战争局势明朗化，不愿在不确定性中贸然行动。

网络活跃度下滑暴露需求真空

比特币网络层面的互动频率持续萎缩，进一步印证了市场需求不足的事实。

CryptoQuant的网络活动指数自2025年8月起呈下行趋势，该指标综合追踪每日活跃地址、总交易量与未花费交易输出（UTXO）等核心变量。分析师Maartunn指出，这反映出‘全网需求处于疲软状态’。

Bitcoin Vector的基本面指数同样呈现持续下滑态势，其衡量的流动性与网络增长指标远低于健康区间。该平台称当前市场为‘无支撑的稳定’，而非良性盘整。若链上基本面无法改善，任何上涨都将依赖外部资金注入、空头回补或重大事件催化，难以实现内在驱动的中期回升。

挖矿算力骤降22% 持续亏损引退潮担忧

比特币网络算力在过去数周急剧下滑，标志着矿工正在大规模关闭设备。

截至周三，算力由3月5日的1.2 ZH/s降至813 EH/s，累计跌幅达22%。

受美以伊冲突升级影响，能源成本攀升，哈希单价被压缩至每PH/s/天34美元以下，已低于多数矿场盈亏平衡点。

Token Metrics分析师警示：‘当前矿工每产出一个比特币，实际亏损高达19,000美元’。随着矿机陆续关停，网络难度刚下调7.8%。若未来七日内再下降5%以上，将预示矿工投降加速，届时现货抛压或将急剧放大。”