机构资金流入背后：散户仍是比特币价格主导力量

散户持仓主导比特币市场波动，机构影响被高估

Swan Bitcoin首席执行官科里·克利普斯滕揭示，当前市场普遍误判了比特币ETF的实际持有结构，认为贝莱德与富达等巨头是主要买家，实则绝大多数份额由个人投资者通过ETF间接持有。他强调，为满足产品要求，发行方必须在现货市场购入真实比特币并安全存储，由此形成的购买需求具有实质支撑力。

金融衍生品或放大市场虚拟供给

克利普斯滕同时提醒，包括期货在内的金融工具可能催生额外的“纸面资产”供给，从而对价格形成潜在压制。他重申，比特币的核心价值在于其不可篡改的区块链属性，确保其作为真实数字资产的本质不受虚增合约影响。

未来走势预期明显降温，悲观情绪蔓延

谈及后市展望，克利普斯滕表示，市场对2026年比特币突破历史高点的乐观预期已大幅退潮。他曾预计当价格位于9.5万美元时，年内创历史新高的概率约为五成；但随着行情回落至6万美元区间，该概率已降至20%至25%之间。

数据显示，自5月15日以来，美国现货比特币ETF累计净流出约29亿美元，同期比特币价格下挫近10%。衡量市场心理的恐惧与贪婪指数现处23的“极度恐惧”水平，反映出投资者信心仍处于低位，观望氛围浓厚。