地缘缓和推升比特币，加密股却现分化走势

地缘紧张缓解助推比特币走强，加密板块个股表现迥异

周四，中东地区紧张态势出现显著缓和迹象，全球主要股指普遍上扬，投资者风险情绪回暖。然而，加密货币相关股票并未同步走高，包括Circle、Bullish及Coinbase在内的多家头部企业股价均录得下滑。这一背离反映出市场对行业基本面预期的分化，以及不同公司所处发展阶段与盈利模式的差异。

USDC收益模式引发盈利前景质疑

在Compass Point将评级下调并设定77美元目标价后，Circle股价下挫近10%。该机构指出，公司持续聚焦于低回报的USDC稳定币生态，加剧了市场对其长期盈利能力的忧虑。尽管报告肯定了USDC在波动周期中的稳定性，但强调当前对2026至2027年盈利预测可能过于乐观，尤其警惕年初利润率收窄的风险。

作为美国领先的稳定币发行方，其估值被估算为2027年调整后息税折旧摊销前利润的40倍。分析认为，若平台收益分成机制持续限制收入增长，叠加对低收益渠道的依赖，将对未来的盈利空间构成实质性制约。

非交易收入承压，交易所估值遭遇重新审视

Bullish股价下跌6.5%，主因Rosenblatt将其投资评级从“买入”调降至“中性”，尽管目标价维持不变。分析师指出，该公司估值已高于行业平均水平，且非交易类收入贡献减弱，削弱了增长动能。叠加数字资产活跃度低迷，进一步打击市场信心。

Coinbase同样遭遇抛售压力。随着交易量波动加剧、用户参与度不足，市场对其未来业绩的预期趋于保守。多家研究机构已下调盈利预测，反映交易所业务在宏观不确定性中面临的挑战。

与此形成鲜明对比的是，比特币价格强势攀升至7.2万美元，创三周新高。此轮上涨主要受美国与伊朗关系缓和推动。据消息披露，在美方斡旋下，以色列向黎巴嫩释放外交信号，有效缓解区域紧张氛围，提振全球风险资产需求。

当日，纳斯达克指数与标普500指数双双收涨，显示整体金融环境改善。然而，部分加密领域企业仍深陷结构性难题，凸显出在外部利好背景下，内在基本面差异正成为决定股价走向的关键因素。