不丹主权持仓大幅缩水，挖矿收益归零预示战略转型

不丹的比特币储备已从2024年10月的约13,000枚缩减至当前的3,954枚，降幅达70%。自2026年初以来，已有价值超过2.157亿美元的比特币从其主要地址转移出去。该国上一次记录超过十万美元的挖矿收入流入，已是逾一年前的事。目前剩余资产规模，已低于多数机构单周的常规购入量。

持续性减仓显现，非一次性清仓

不丹的减持始于2024年10月，呈现出稳定且有节奏的特征，而非突发性抛售。仅在2026年，就有大量比特币流向未标记钱包及与知名数字资产平台关联的地址。部分交易中，近320枚比特币被集中转入两个独立账户，显示出明确的市场外流意图。

这一系列操作揭示出，其资金动向并非简单的头寸调整，而是直接的资产变现行为。原由水电资源支撑的挖矿体系，如今已无显著收入流入，网络难度高企与区块奖励下降至3.125枚，使挖矿利润空间急剧收窄。

经济逻辑转变：水能转售优于挖矿创收

此前，不丹依靠境内充沛的水力发电开展比特币挖矿，实现能源到数字资产的转化。然而，随着比特币价格回落至约7.1万美元，叠加网络难度历史高位，挖矿已难维持盈利。相较之下，将水电直接出口至邻国印度，可带来更稳定、可预测的现金流回报。

该国主权投资机构至今未对持仓变动作出公开回应，其储备管理路径及未来方向仍处于信息真空状态。但数据清晰显示，其挖矿基础设施可能已进入实质性停摆阶段。

全球机构持续增持，不丹逆流而行

在全球范围内，大型机构和主权实体正加速积累比特币。例如，某资产管理方在一个周末即完成3.3亿美元的采购，新增4,871枚，总持有量突破76万枚。美国现货比特币ETF在三月份净买入约5万枚，反映出强劲的长期需求。

与此同时，以太坊基金会选择质押价值9300万美元的以太币，而非出售，体现资产配置的稳定性。不丹成为当前唯一主动削减比特币持仓的主权级别持有者，其行为与主流趋势形成强烈反差。剩余约3,954枚的持仓量，已不足一家大型机构一周的平均购入规模。

该国曾依托自然地理优势挖掘出1.3万枚比特币，如今其资产去向仍未明朗，相关机构未回应媒体多次问询，外界对其后续策略缺乏明确判断依据。