三月期权交割前夜：多空博弈逼近临界点

若比特币在周五前无法站稳71,000美元大关，超过90%的看涨期权将面临自动失效风险。当前地缘紧张局势持续发酵，美国与以色列-伊朗关系再度升温，加剧市场对通胀反弹及信贷环境恶化的忧虑。

价格区间震荡加剧，期权交割成突破催化剂

过去一周，比特币波动范围锁定在67,700至71,600美元之间，走势高度依赖美股对中东局势的反应。交易者普遍期待即将到来的186亿美元月度期权结算，或能为价格突破75,000美元提供关键动能。

季度交割前的空头优势显现

美国私人信贷领域正显露隐忧，多家大型资产管理公司如Ares Management、Apollo Global Management、Blue Owl Capital及Cliffwater相继宣布限制或暂停投资者赎回，暴露出潜在的资产质量压力。这一现象使得本已脆弱的经济预期进一步承压。

在不确定性上升的背景下，比特币季度期权交割前的空方势力获得战略主动。分析师正聚焦于看涨与看跌期权的执行价分布，以预判周五UTC时间8:00前的价格走向。

Deribit以141亿美元未平仓合约占据76%市场份额，遥遥领先；OKX和CME分别以7.1%和6.6%紧随其后。尽管看涨期权总规模达112亿美元，高于看跌的74亿美元，但多头持仓结构存在明显偏差——大量头寸集中在90,000美元以上高价位。

数据显示，Deribit平台上仅有20亿美元看涨期权设定在78,000美元以下，意味着约77%的看涨合约将在当前价格水平下作废。若价格维持在71,000美元，高达92%的未平仓看涨头寸将无收益，凸显多头预期严重偏离现实。

部分仓位形成于二月初，彼时比特币曾触及86,000美元以上，这解释了为何当前多数看涨合约远高于现价。这种结构性错配使多头在交割日面临巨大下行风险。

与此同时，执行价位于66,000美元以上的看跌期权未平仓合约总额达22亿美元，其中仍有约40%可能在到期时产生实际赔付。尽管表面看空头占优，但真实胜负仍取决于关键价位的突破情况。

基于当前价格路径，Deribit平台预测周五期权交割可能出现四种情景：

65,000-69,000美元区间：看跌工具净收益18亿美元

69,001-72,000美元区间：看跌工具净收益9.5亿美元

72,001-75,000美元区间：看跌工具净收益4.3亿美元

75,001-78,000美元区间：看涨工具净收益7.9亿美元

最终，多头需推动价格从当前70,900美元水平上涨6%，才有望在三月期权结算中实现逆转。