单一巨头主导企业比特币持仓，机构需求急转直下

单一家族式购入重塑企业比特币版图

过去一个月内，由迈克尔·塞勒主导的战略实体累计增持近4.5万枚比特币，创下自2025年4月以来最迅猛的积累速度，进一步坐实其全球最大上市比特币持有者的地位。与此同时，其余所有企业合计仅购入约1000枚，凸显出当前市场已高度依赖单一买家驱动。

机构参与度持续萎缩，持仓集中度飙升

回溯至一年前，企业买家在8月曾一次性吸纳6.9万枚比特币，占总购买量的95%以上。然而，这一比例如今已暴跌至仅2%，表明机构层面的直接配置热情正急剧退潮。该趋势反映出企业对加密资产的长期战略信心出现动摇。

财务缓冲与亏损状态并存，策略应对市场震荡

尽管比特币价格从超11万美元高位回落至7万美元以下，相关企业的平均购入成本仍维持在10.7万美元以上。以当前市价计算，包括Metaplanet和Nakamoto Holdings在内的多家公司处于深度账面亏损状态。为抵御波动风险，该核心公司已在12月披露14.4亿美元现金储备，用以保障未来两年股息与债务偿付能力。

即便身处亏损环境，其购入节奏未见放缓，而其他企业则普遍采取观望姿态。由此形成的企业比特币生态已从多元参与转向由单一实体主导，昔日预期中“机构投资者集体入场”的场景未能实现，反而演变为孤军奋战的局面。