矿企抛售创纪录，挖矿盈利困局持续深化

挖矿难度微调难掩盈利困境，矿企抛售潮再引市场关注

尽管比特币挖矿难度出现轻微回落，但矿业整体盈利压力依旧突出。今年第一季度，多家上市矿企集中抛售比特币，总量已突破去年全年水平，凸显行业现金流紧张态势。

短期算力门槛下调，长期趋势仍趋紧

最新数据显示，当前比特币挖矿难度已降至约135.5T，24小时内降幅达1.1%。这一调整意味着区块生成所需计算资源略有降低，有助于缓解近期算力负担。然而，预计下一次难度调整将于2026年5月1日启动，届时难度或将攀升至137.43T，重回上升通道。

多重风险叠加，矿企被迫持续变现

自上一轮减半以来，矿企接连遭遇奖励缩水、能源成本飙升、市场情绪低迷及地缘不确定性等冲击。在价格剧烈波动背景下，为保障日常运营，部分企业不得不将持有的比特币推向二级市场。

统计显示，今年首季已有超过3.2万枚比特币被上市矿企出售，规模远超2022年第二季度泰拉-卢纳危机期间的2万枚抛售峰值。

成本高企致行业普遍承压，亏损面持续扩张

由于电力、设备折旧等支出以法币计价，矿企在币价低迷时不得不通过售币来覆盖开支。当挖矿边际成本高于现货价格时，维持生产变得不可持续。有资产管理机构分析指出，当前环境下，约两成矿企正面临实际亏损。

报告预警，2025年第四季度将是行业最脆弱阶段，主要受制于10月价格骤降与区块难度同步抬升双重挤压。届时比特币价格或从12.5万美元回落至8.6万美元左右，进一步压缩利润空间。

短期利好难改结构性矛盾，复苏路径仍待验证

尽管挖矿难度下降短期内减轻了运算负担，但大规模抛售行为可能加剧市场供应压力。若未来无法实现币价企稳与运营成本可控的双轮驱动，整个挖矿生态的盈利能力仍将难以根本扭转。