Marathon Digital大规模减持比特币，财务结构重塑引关注

美国领先的上市比特币矿企Marathon Digital Holdings（MARA）近期启动了一次规模空前的比特币资产处置行动。在3月4日至25日间，公司共卖出15,133枚比特币，总价值约11亿美元（约合1.6566万亿韩元），成为近年来上市矿企中单次交易量最大的一次。

资产变现规模创纪录，交易行为突破历史惯例

此次抛售金额相当于1.65万亿韩元，远超以往同类操作。这一举动与公司2024至2025年期间坚持的“以持币为核心”的长期策略形成显著反差。此前，该公司曾通过可转债融资数十亿美元，并持续扩大比特币储备规模。

核心目标明确：优化债务结构，实现成本节约

出售所得资金主要用于回购到期可转换债券。MARA以折扣价购回了2030年及2031年到期的两批债券，分别为约3.675亿美元和6.334亿美元。实际支付价格分别为3.229亿与5.899亿美元，平均获得约9%的折让，合计节省现金约8800万美元（约1325亿韩元）。

由此，公司整体可转债余额由约33亿美元下降至约23亿美元，显著减轻了未来偿付压力。

持仓结构重调，战略重心加速转移

完成抛售后，MARA持有的比特币数量降至38,689枚，按当前市价计算约为27亿美元（约合4.0668万亿韩元）。该数值使其在行业持币排名中退居第三，落后于持有超76万枚的Strategy和TwentyOne Capital。

公司首席执行官弗雷德·蒂尔表示，此次决策是“为强化资本结构并保障可持续增长所采取的战略性举措”。事实上，企业正逐步将业务重点转向数字能源网络与人工智能基础设施建设。目前已与Starboard Capital合作推进2.5吉瓦级AI数据中心项目，并完成对法国电力集团子公司Exaion的股权收购。

行业范式演进：从被动持币到主动流动性管理

MARA公开表示，未来将根据现金流需求灵活安排比特币出售节奏。这反映出矿业企业正从过去的“无条件积累”逻辑，转向基于利率环境、运营成本与资本效率的“选择性利用”新范式。

整个行业的企业战略正在经历深刻重构，强调资产负债表健康度与业务多元化，而非单纯依赖资产升值预期。