加密市场回暖迹象浮现，但根基尚不稳固

7月11日，诺沃格拉茨在安东尼·斯卡拉穆奇主持的“所有市场”播客中表示，当前加密资产交易活动较上月出现明显改善，但这一趋势仍受限于前期极低的基准水平，实际活跃度尚未达到峰值。

交易量反弹背后的结构性局限

据其披露，加密市场交易量在低基数条件下实现20%至30%的环比增长，反映出部分流动性回流。然而，这种修复更像是一种周期性反弹，而非新一轮上升周期的开启。同时，他对美国市场结构立法的通过概率持谨慎态度，评估为五五开，与预测市场对CLARITY法案的预期高度一致。

Robinhood新链表现亮眼，但投机主导

Robinhood Chain自7月1日上线以来，依托Arbitrum技术栈迅速积累影响力，首周累计去中心化交易所交易量突破10亿美元。链上数据显示，其在7月8日单日交易额达5.6亿至5.7亿美元，短暂超越Hyperliquid，成为当日最大DEX。该网络吸引约35万个钱包地址和1700万笔交易，且桥接至该链的ETH超过1亿美元，总锁仓价值（TVL）突破2.34亿美元。

然而，交易构成揭示深层问题：当日近9800万美元交易量集中于名为CASHCAT的迷因币，而代币化股票仅占约1260万美元。一名匿名投资者在20天内将838美元本金放大至超百万美元，凸显平台初期由高风险投机者主导的特征。这表明，尽管分发机制成功触达1500万用户，但尚未有效吸引机构级代币化金融需求。

资金轮转格局未变，未来流向成谜

诺沃格拉茨认为，上半年加密市场疲软主因是人工智能项目及SpaceX持续抽离边际资金。他指出，当动量交易退潮时，加密资产反而可能获得相对优势，形成负相关流动。对于未来资金回流可能性，他保持悲观，预计若SpaceX启动二次发售，资金将流入高端地产与私人消费，而非数字资产，因股权高度集中于少数富裕个体。

与此相对，斯卡拉穆奇引述消息人士称存在“卖出加密买SpaceX，再卖SpaceX回补加密”的循环逻辑。两种观点无法调和，最终仅一种将真实体现在资金流数据中。目前宏观环境虽有压力，但诺沃格拉茨认为美伊局势已进入尾声，市场已消化霍尔木兹海峡事件带来的冲击。