摩根大通：比特币领跑加密市场，以太坊升级难破困局

比特币主导地位稳固，机构共识持续强化

自2023年起形成的加密市场格局依然坚挺，摩根大通分析团队在最新研报中确认，当前并无迹象显示该趋势将发生逆转。由董事总经理尼古拉奥斯·帕尼吉佐格鲁领衔的研究组强调，即便市场经历地缘冲突引发的短期抛售，比特币仍在全球多数机构评估维度中优于以太坊及其他主流代币。

机构资金流向呈现显著分化

ETF资金流动数据揭示了这一差距：比特币现货ETF已恢复此前抛售阶段约三分之二的资金外流规模，而以太坊现货ETF仅回补约三分之一。芝加哥商品交易所期货持仓亦反映相似态势——比特币期货头寸基本修复前期损失，以太坊则仍处于相对低位。

以太坊升级路径面临实效考验

针对2026年规划的“璀璨阿姆斯特丹”与“根系图”两项重大技术迭代，分析师持审慎态度。前者旨在通过提议者-构建者分离及区块级访问控制提升主网吞吐量，后者则采用Verkle树结构将节点存储需求削减九成。然而历史经验表明，过去三年的升级更多聚焦于降低二层网络成本，反而削弱主网手续费收入与代币销毁机制，导致净供应增长加速，价格支撑力被稀释。

山寨币生态信心持续受挫

流动性收紧与去中心化金融活动放缓共同加剧山寨币压力。市场深度萎缩、安全事件频发进一步打击投资者预期。报告指出，现有环境抑制新资本进入，唯有监管框架明确方可扭转局面。5月14日《清晰法案》在参议院银行委员会以15:9通过，被视为可能激活加密领域风险投资、并购及传统金融机构参与的重要信号。