以太坊自2025年10月起相对表现持续承压

摩根大通发布研报称，自2025年10月以来，以太坊在价格走势及机构资本配置层面均未能追上比特币的步伐。该行强调，若缺乏关键性技术或市场催化剂，ETH及其关联资产群难以扭转当前的落后态势。

价格动能分化始于2025年秋季转折点

研究显示，2025年10月成为两大主流加密资产表现差异扩大的关键时点。比特币凭借现货ETF持续吸引机构资金，而以太坊则在增长动能上显得乏力，未能形成有效对冲。

这并非首次提及该现象。早在2025年初，摩根大通即指出，以太坊正面临来自多条第一层区块链的竞争压力，导致其在去中心化金融与NFT生态中的主导地位受到侵蚀。

机构资本配置呈现明显倾斜趋势

资金流动数据显示，以太坊现货ETF自推出以来，其净流入规模始终低于比特币同类产品，且差距不断拉大。这一趋势反映出市场对两类资产的风险偏好差异。

尽管以太坊在智能合约和应用开发方面具备广泛优势，但其网络使用强度并未转化为相应的资本吸引力，反而被视作次级风险敞口。

替代币市场受制于以太坊主导地位弱化

作为替代币情绪的先行指标，以太坊的疲软直接影响整体市场信心。当机构资金集中流向比特币，较小市值代币往往遭遇抛售压力，因投资者更倾向于规避波动性较高的资产。

摩根大通认为，当前格局非短期周期波动所致。除非底层网络活跃度实现结构性跃升，否则以太坊与替代币群体将难以缩小与比特币的绩效差距。

核心资产与卫星配置的深层分化

资金流向揭示出明确的资产分类逻辑：比特币被视为加密市场的基石配置，而以太坊等替代币则被归为高风险卫星持仓。随着比特币ETF进入成熟阶段并持续吸纳增量资金，这一结构正在强化。

机构关注度下降可能加剧替代币的流动性萎缩与价格波动，形成“越缺钱越下跌”的负向循环。唯有聚焦实体基础设施与合规托管服务的项目，或能在分化中获得差异化需求支持。

尽管如此，整个加密生态仍在扩展，企业级参与度稳步上升。即使替代币情绪低迷，稳定币发行方仍积极布局区域市场。综上所述，摩根大通重申：比特币仍是机构首选的数字价值载体，且自2025年10月以来的领先优势尚未出现收敛迹象。