渣打银行以贝索斯名言为据，重申以太坊价值被低估

渣打银行在最新报告中建议投资者参考杰夫·贝索斯对亚马逊股价的长期信念，用以理解以太坊当前的价格调整。该行指出，代币市值波动不应掩盖网络真实内在价值，基本面支撑将推动其在未来周期中实现价值修复。

历史参照系：互联网泡沫后复苏路径的再审视

数字资产研究主管杰弗里·肯德里克将当前以太坊生态与2001年互联网泡沫破裂后的亚马逊进行对比，认为尽管ETH价格暂时落后于链上活跃度等关键指标，但其底层技术演进和应用渗透率持续提升，长期增长潜力未受影响。该行维持对以太坊的中长期估值：预计2026年底价格触及4000美元，2030年突破40000美元，此预测建立在稳定币规模扩张、资产代币化加速以及监管环境趋于清晰的假设之上。

价值锚定机制：链上活动与基础设施地位的双重验证

肯德里克在内部研报中引用贝索斯‘股价不等于企业’的经典论述，强调市场对以太坊的定价存在显著偏差。尽管价格承压，但链上数据已接近历史高点——日交易量屡创新高，稳定币结算主导地位稳固，现实世界资产代币化应用处于全球领先水平。这些指标共同指向以太坊正逐步构建新一代金融基础设施的核心能力。

渣打团队预判，本轮周期内稳定币总供应量有望迈入2万亿美元门槛，其中绝大多数将通过以太坊网络完成清算与流转。肯德里克认为，随着用户需求上升、手续费经济优化及质押生态成熟，链上活动的增长终将传导至代币价值，这一逻辑延续自其年初发布的研究报告，虽曾小幅调低中期预期，但始终看好以太坊相对于比特币的生态进化前景。

分歧显现：监管落地仍是关键变量

尽管观点坚定，但并非所有市场参与者认同该类比或目标设定。分析指出，渣打过往对加密资产的预测曾多次修正，其乐观展望高度依赖美国及其他主要经济体推出明确且支持性的监管框架，而非采取压制性政策。稳定币合规条例、代币化法律认定标准及证券法修订，被视为吸引机构资本流入以太坊的关键触发因素。

目前以太坊实际价格在2000至3000美元区间震荡，远低于4000美元短期目标和40000美元长期愿景，使其更显现出受宏观流动性、利率走势及比特币行情影响的高波动特征，而非必然复制亚马逊成长轨迹的确定性标的。

然而，全球顶级金融机构在以太坊深度回调后仍援引贝索斯案例为其辩护，本身就标志着市场叙事逻辑的重大转变。正如肯德里克所言，这场投资的本质是相信‘以太坊终将追上其内在指标’——待到2030年回望，今日的波动或许仅如当年每股6美元的亚马逊，而非注定失败的泡沫遗骸。