Kalshi提交12种加密资产永续合约申请，拟拓展受监管衍生品版图

美国预测市场平台 Kalshi 已正式向商品期货交易委员会（CFTC）递交申请，计划推出包括以太坊、Solana 和 XRP 在内的12种山寨币永续期货产品。该举措紧随 CFTC 批准其比特币永续期货上线之后，被视为推动数字资产衍生品合规化进程的重要一步。

每项资产将接受独立风险评估，非统一放行

CFTC 明确表示，不同于已获认可的比特币，其他数字资产的永续合约不会获得集体批准。每一项代币需基于其流动性水平、价格波动特征及对市场操纵的脆弱性进行单独分析。监管机构特别指出，缺乏深度订单簿且价格剧烈震荡的资产，可能不适合采用永续合约结构，因其存在引发连锁清算的风险。

这一差异化审查路径显著延长了产品落地周期。业内预计，部分申请或面临驳回，亦可能被要求调整合约设计，整体进程或持续数月之久。

构建合规入口，重塑离岸主导的衍生品格局

Kalshi 的此次申请，是美国试图为山寨币衍生品建立受监管通道的战略尝试。当前该类产品多依赖海外平台或未注册渠道运营。若获批，将为机构与个人投资者提供一个具备中央清算、法律保障和透明定价的替代方案，直接挑战币安、Bybit 等境外交易所的市场主导地位。

这亦反映出监管层对加密衍生品态度的潜在转变。尽管在 FTX 崩溃后一度保持高度审慎，但今年初比特币永续期货的通过已打破僵局。如今 Kalshi 正在借势扩展这一先例，探索更广泛的适用范围。

合规优势背后仍存流动性隐忧

对于交易者而言，受监管的永续合约可带来更强的透明度、集中清算机制以及法定层面的投资者保护。然而，监管方对流动性和波动性的顾虑并非无据。大量山寨币常出现价格失真、挂单稀疏等现象，极易导致资金费率失衡与强制平仓潮，此类风险在历史行情中已多次上演。

市场正密切关注：CFTC 的个别化审查是否能形成可持续的准入标准，还是仅限于高流动性资产进入。最终结果或将影响后续更多合规平台在美国开展类似业务的可行性。

监管路径选择或将定义下一代加密衍生品生态

Kalshi 提出的12项申请，标志着美国受监管加密衍生品发展进入关键节点。尽管逐案评估带来时间与结果上的不确定，但申请行为本身已释放强烈信号——机构对合规交易工具的需求正在加速升温。接下来几个月的审批动向，将决定监管框架能否从比特币延伸至更广泛数字资产领域，进而重塑整个行业的合规边界。

常见问题

Q1: 什么是永续期货？A: 永续期货是一种无到期日的衍生品合约，允许交易者以杠杆方式押注资产价格变动，并通过资金费率机制实现合约价与现货价趋同。

Q2: 为何需对每种山寨币分别评估？A: 与比特币不同，多数山寨币在流动性、价格波动性和抗操纵能力方面差异显著。监管机构必须根据具体特征判断其适配永续合约的程度。

Q3: 上线时间何时确定？A: 目前尚无明确时间表。逐案审查过程可能耗时数月，部分项目或遭拒绝，或需修改结构后重新提交。