加密市场复苏信号交织，宏观压力主导短期走势

根据Coinbase机构部门与Glassnode发布的联合研究报告，2026年第二季度数字资产市场整体前景趋于中性。虽然部分技术指标显示企稳迹象，但全球经济衰退风险与地缘政治紧张局势仍构成显著制约因素。分析认为，加密市场最剧烈的下行周期或已结束，然而整体环境的不确定性依然居高不下。

长期持币者增仓叠加短期供应萎缩，链上情绪逐步修复

比特币的MVRV比率显示其正运行在分析师定义的“积累区间”。第一季度内，持有时间超过155天的长期投资者持续加码，与此同时，短期投机性供给量锐减37%。这些链上行为反映出市场抛售动能明显衰减，持币信心正在重建。

然而，外部流动性状况及中东地区局势升级对价格形成持续干扰。能源市场的波动性仍是关键变量，任何冲突升级均可能抵消加密领域内部的积极信号。3月中旬至4月初对91位全球机构投资者的调研揭示出明显分歧：约82%受访者将当前市场定性为熊市或熊市尾声，较2025年12月的31%显著攀升；但高达75%的人认为比特币当前价格低于其内在价值，仅有7%认为存在估值过高现象。

Coinbase全球研究主管David Duong表示：“我们对2026年第二季度加密市场维持中性判断。”他指出，持续的地缘政治不确定性使短期仓位配置面临挑战。国际货币基金组织已将全球经济增长预期下调至3.1%，牛津经济研究院更警告，若出现衰退情景，增长率可能降至1.4%。此类宏观背景将持续影响包括数字货币在内的各类风险资产表现。

以太坊生态经历结构性调整，基础层吸引力回升

以太坊的NUPL指标在2月抛售潮中进入“投降区间”，并在本季度大部分时间保持该状态，直至3月下旬才缓慢向“希望区间”过渡，表明持币者承受的压力正逐步缓解。同期，以太坊链上稳定币总供应量逼近历史高位，从3080亿美元攀升至约3180亿美元。交易者倾向于将盈利转换为稳定币而非法币，从而实现资金在加密生态内的闭环留存。

报告将稳定币定位为波动期间的核心“避风港”。当投资者平仓后仍持有稳定币，实际上保留了快速重返市场的灵活性。一旦外部环境趋于稳定，这部分沉淀流动性有望成为支撑市场反弹的重要力量。值得注意的是，自2025年10月以来，以太坊原生代币表现持续优于主流二层网络资产，反映资本正加速回流底层协议。与此同时，以太坊链上现实世界资产代币化的总锁定价值继续保持上升趋势。

两家机构总结称，尽管监管演进与具身人工智能等结构性驱动力具备长期潜力，但在当前阶段，地缘政治与宏观经济不确定性占据主导地位。若外部风险未进一步恶化，市场或可维系现有支撑水平。