据彭博关于摩根士丹利观察的报道，上个月，抵押贷款支持证券（MBS）投资者在久期较长的美国国债收益率接近 19 年高位时，进行了大规模的凸性对冲，导致国债期货出现显著的抛售压力。高盛估计，在债市遭遇抛售之后，为追加对冲所需的头寸规模约相当于 400 亿美元的 10 年期等值国债。

巴克莱数据显示，票息率超过 5% 的 MBS 目前已超过 2 万亿美元，较三年前的水平大约翻了四倍。对收益率波动的这种更高敏感性迫使投资者更频繁地调整对冲，尤其是在约三分之一的未偿付 MBS 已回到接近面值的估值区间——即凸性敏感度最高的地带——进一步加剧了市场对利率大幅波动的脆弱性。