据中信证券投资（CITIC）称，恒生指数在 7 月反弹，正值全球 AI 交易趋势发生结构性转变之际，消费股和周期股领涨，而硬件敞口回落。此次反弹反映出三大关键驱动因素：大语言模型成本下降，提升应用层盈利能力；政策支持下的流动性改善和外资流入；以及美元指数走弱，减轻估值压力。

中信证券投资指出，当前上涨代表崩盘后的估值修复，而非市场全面反转。该指数要从反弹转向持续牛市，需要满足两个条件：互联网平台从资本开支扩张转向通过 AI 应用实现盈利货币化，从而推动企业盈利企稳；以及美元流动性持续宽松，以支撑市场弹性。该机构预计，这些因素将在 8 月财报季期间明朗。