瑞银旗下T. Rowe Price数字资产策略负责人Blue Macellari：比特币在美国货币贬值讨论中占据核心地位

T. Rowe Price数字资产策略主管Blue Macellari强调，在当前关于美国货币贬值的讨论中，比特币扮演着核心角色。她结合自己在新兴市场主权债务和困境债务投资领域二十年的经验，阐述了这一观点。

机构对数字资产的应对策略

Macellari概述了总部位于巴尔的摩的全球投资管理公司T. Rowe Price如何以前瞻性的姿态看待数字资产领域。她解释了公司决定构建主动管理型多代币ETF的原因，这反映了该公司坚信加密货币和区块链技术对机构投资组合具有长期重要意义。

据Macellari介绍，该ETF使投资者能够接触多元化的数字资产篮子，同时保持主动的风险管理并符合监管要求。她指出，此举的动机源于投资者对传统金融工具之外多样化数字资产敞口的需求日益增长。

Macellari观察到，T. Rowe Price内部关于数字资产的讨论已从最初的怀疑态度转变为战略方法，旨在为客户利用基于区块链的投资潜力。

流动性、波动性与全天候风险

针对加密市场全天候交易带来的独特风险，Macellari指出了流动性分裂的影响以及建立强大运营控制的必要性。她强调，数字资产扩展了交易时间，与传统资产相比，这引入了额外的波动性，并要求具备更先进的风险框架。

她还承认了投资组合配置中的代际差异，年轻投资者更倾向于将波动性作为数字资产空间中的一个组合工具来拥抱。

债券 vigilantes 与美国国债市场

凭借其在主权债务方面的深厚背景，Macellari讨论了“债券 vigilantes”（债券警惕者）的回归——这是一类因财政担忧而推高收益率的市场参与者。她将美国的买家基础与日本和意大利进行了区分，认为由于对美国国债的国内外需求存在差异，将这些国家的债务融资模式与美国进行比较是不准确的。

Macellari分析了美国国债融资从外国向国内转移的最新变化，解释说买家格局的变化可能会对市场产生重大后果。

她还质疑新的监管发展，例如《GENIUS法案》对稳定币对短期国债需求的影响，是否构成市场结构的有意义且持久的转变，或者目前仍主要停留在愿景层面。

小词典：“债券警惕者”是指那些因过度财政支出而抛售政府债券的投资者或交易员，导致政府借贷成本上升。他们的活动被视为对财政纪律的一种市场制衡机制。

她认为，“贬值交易”（即对冲货币稀释的策略）已成为机构投资者资产配置中越来越重要的驱动力，使比特币成为专业资产管理人士对话的中心。

代币化与资产管理自动化

Macellari强调大规模代币化是金融行业的关键变革力量，并提及资产管理自动化是其关键益处之一。她建议，基于区块链的资产代币化可以通过自动化关键流程并减少对中介机构的依赖，提高市场效率、透明度和可访问性。

在她看来，这一趋势不仅代表了加密市场内的创新，还通过提高运营效率对传统金融产生了更广泛的影响。