据华泰证券研究，中国券商股指数自 1 月以来显著跑输，截至 5 月 22 日年初至今下跌 14.4%，而上证综指同期上涨 3.6%。这种分化主要由流动性与政策逆风共同驱动。

券商板块已进入可持续增长阶段，得益于流动性压力的缓解、券商 ETF 持续净流入，以及保障市场运作的政策框架。在估值和仓位处于低位的情况下，华泰认为该板块提供了战略配置机会。